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2017年東方財富證券經紀、兩融業務表現分析 & 2018預測

柳葉刀財經2020-09-05 07:36:01

因為持續關注東財有半年多的時間了,這半年多,幾乎持續的跟進東財的每個月的一些數據。


2017年的數據現在已經披露完全了,剛從choice里面導出了數據,下面就羅列分析下2017年東方財富證券的表現情況(本文分析的均為滬深兩市)。


(一)2017年12月份的東財的經紀業務和兩融業務


經紀業務


最新12月份的股票經紀業務成交量為3119億,市場份額是1.9808%,已經于方正證券持平,下個月超越方正證券是板上釘釘的事情了。這個數據在11月份的時候還是1.78左右,月市場份額環比增長達到了11.28%,12月份東財證券確實取得了不錯的成果。


兩融業務


12月份融資融券余額已經達到了98.7億,市場份額也達到了0.9619,且12月份的累計融資買入月1.52也是顯著高于前面幾個券商的,后面的增長空間應該還是很大。


整個12月份的市場成交其實比較淡,能做到這樣的成績,確實值得稱贊,最可喜的是12月份的經紀的市場份額竟然還加速成長了。



(二)2017全年的東財的經紀業務和兩融業務


全年的情況來看,我們分開來看。


(1)經紀業務成交量以及對應的市場份額


經紀業務的市場成交量

這樣看可能不太直觀,我給做成表就直觀了:


上圖其實可以看到,東財的第四季度的股票成交額是9700億,三季度是10400億,四季度雖然市場份額增加了,但是股票成交額相三季度還降低了,主要是因為四季度大盤整體的成交量都不行。可見,覆巢之下,不會有完卵,短時間看,券商都是一榮俱榮,一損俱損。所以東財證券四季度的券商的經紀收入應該是不及三季度的,略有下降


市場份額變化是增長的,也就是說相對其他的券商,東財的增速是快的。

一樣換成圖表,可以看得更清楚:



從年初的1.2643到年終的1.9808,12個月份市場份額漲幅達到了56.67%,月平均增速為4.72%,增速明顯。


(2)兩融業務以及對應的市場份額


兩融相對來說是余額是一直增加的,我們做一個數據出來看下:



圖表分開做出來可能更形象點:


兩融的月末融資融券余額的數據從未降低,一直在增長,而且增長強勁,年初的月末的數據是38.9億,年終是98.7億,兩融的余額增幅達到153.7%。這個數據是驚人的,但帶來的后果也是蠻嚴重的,你仔細去看東方財富的三季報的報表,現金流是-20多億,說明公司借錢在發展兩融業務。好在公司可轉債以及第一期的債券已經發行,后面現金流應該不是大問題,2018年可以期待公司在兩融業務有更大的發展


兩融數據的增長同理帶來的是兩融市場份額的增長:


年初的市場份額是0.449,年末是0.961,增幅達到了114%,平均每個月兩融的市場份額增幅達到了9.5%


以上這些數據是驚人的,因為一旦市場份額上去了,2018年就會按照這個起步了,就很難下來了。所以如果東財2018年能繼續保持增長,會很可怕。


兩融的第四季度的數據是277億,第三季度是212億,所以兩融業務在第四季度應該會帶來比較大的收益。


綜合來看,東財第四季度的營收相對第三季度應該還是會有小幅上漲的,凈利潤估計也會超過2個億,如果今年有政府補貼的6000萬的話,那么第四季度或許有2.6億的凈利潤,全年在6.6-7.2億的凈利潤之間,按照現在的市值,動態市盈率應該還會高達80。


(三)2018年的小預測


我們剛梳理的數據是2017年經紀市場份額全年的平均漲幅是4.72%,兩融的市場份額全年平均漲幅是9.5%。


而且加上2017年年末可轉債來了46.5億,可以直接帶來3億凈利潤,分派到沒一個季度就是0.75億


所以2018年東財兵強馬壯,我們假設2018年A股市場全年股票成交額持平2017年,兩融的余額也持平2017年。可以分析出2018年的一些變化。


假設2018年漲幅放緩,打個7折,經紀市場份額每個月保持3.3%的增長,兩融保持6.65%的增長那么2018年年終的經紀份額會達到2.92%,大概在券商中排名第11位。2018年年終兩融會達到2.04%,大概在券商中會排到15位這是一個小小的預測,有可能會有一些出入。當然,整體也要看2018年東財管理層的表現了。


以上是東財證券的預測。


對于整個上市公司東方財富來說,2018年各個季度的凈利潤也有一個大概的小預測,當然還是一個前提,2018年A股市場全年股票成交額持平2017年,兩融的余額也持平2017年。


2018年第一季度:2.75億,同比增長172%;

2018年第二季度:2.96億,同比增長85%;

2018年第三季度:3.16億,同比增長60%;

2018年第四季度:3.43億,同比增長50%;


業績拐點在2017年的第三季度就已經來臨,所以今年一整年東財業績都會持續走好。


全年東財在12-15億凈利潤之間。按照現在的市值,市盈率會在37-45之間。對于互聯網券商來說,這樣的市盈率是低估的,起碼要在50以上,所以如果東財能達到12-15億的凈利潤,市值應該會在600-750億之間。


以上只是自己個人預測,不做投資建議。任何投資風險,請自負。

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