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滿倉踏空者:中信證券應該跌到八塊

章元森2020-05-16 14:51:43

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最近市場風格一轉變,很多人的觀點就跟著變了,認為2015年藍籌要大漲,創業板要大跌,并找出各種理由,例如估值啊,國際接軌啊。但藍籌股真的就便宜嗎?創業板就貴嗎?如果說是,那真是太膚淺了。如果投資僅僅看靜態PE,那巴菲特就要失業了。


一、近2個月,藍籌股普漲50%以上,一帶一路,券商漲幅普遍超過200%(超過創業板兩年漲幅),而創業板普跌30%,如果站在目前這個價位還認為藍籌低估,創業板高估,那請問兩個月前呢?藍籌不是更便宜嗎?創業板不是更貴嗎?怎么市場上沒人提出這個觀點呢?可見,這些人多數都是看K線說話的,所謂3根K線改變投資理念。


二、截至12月31日,低估值代表的銀行和石油石化總市值12萬億,占了A股總市值三分之一,加上非銀、地產、基建、煤炭等,藍籌股占了整個A股市值的絕大部分,而這些基本上都代表舊經濟+重資產。


而一定程度上代表新經濟,代表中國未來的創業板總市值才2萬來億,僅相當于一個阿里,占A股總市值僅僅6%,請問這結構合理嗎?到底是誰高估誰低估?


三、說到國際接軌,應該是結構的接軌,而不是估值。如果說估值接軌,那高盛1倍PB,10倍PE,中信證券得從33.9元跌到8.4。美國的大市值公司里面有一大批科技、醫療和消費公司,例如蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、強生、輝瑞、可樂等等,市值都上千億美金。


而A股的藍籌股主要是舊經濟+重資產+壞帳等各種問題,怎么能跟美國比估值呢?A股未來幾年也會在新經濟里面出現一大批千億市值的公司,而這些公司多數出自創業板。


四、創業板代表的是小孩子和年輕人,藍籌代表的是五六十歲的中老年人。小孩子可能目前沒有工作沒有收入甚至還要花錢來養,中老年人雖然有穩定的收入,但從投資的角度,請問你會投一群你認為很有前途的小孩子還是一群五六十歲思想已經老化的老頭?


五、說說銀行,8倍PE是假象,是財務報表做出來的。只要撥備覆蓋率一調,很容易從8倍變成16倍,甚至32倍,如果壞賬提高,可能變成負PE。再說PB,銀行壞帳是被低估的,15倍的杠桿,真實壞帳可能比報表的高很多,如果高6%,那每股凈資將減少90%,1倍PB將變成10倍PB。


六、說說券商,2015年萬德一致預期,全部在30倍以上,龍頭中信37倍,小券商普遍60倍以上,那么成長空間又有多大呢?中信證券市值3735億,已經接近全球龍頭高盛了,最多到1.5萬億(高盛的3倍,夠給面子了吧),也就是3倍的空間,而創業板里面存在幾十倍空間的優質標的,估值卻才二三十倍。


七、再說一帶一路,中國曾經給越南、朝鮮支助數百億,但結果是花錢養狼,最后反咬自己。中國還有很多落后地區,孩子上不了學,基建極其落后,但國家卻把錢借給別人,去幫助別人建設,最后這些錢能收回來嗎?會不會又是花錢養狼?一帶一路能走多久?


八、有一些創業板的公司,別看利潤不多,但有很多暫時沒有盈利的業務,例如某個公司積累著大量的客戶數據,開始毫無疑問是賺不了錢甚至虧錢的,如果按PE,難道給負市值嗎?


一旦這些業務開始盈利,可能一年賺幾個億甚至更多,把PE從100倍變成10倍以下。再看美股,JD幾百億美金,YMX上千億美元,不都是虧損的嗎?難道鬼佬都是腦殘?


九、看好藍籌股看空創業板,其實是在解釋過去兩個月的市場,典型的追漲殺跌、人云亦云。但元旦很可能是一個拐點,因為一月份,上市公司開始發布業績預告,后面業績快報、年報、一季報陸續出來,市場將回歸業績。


沒有業績兌現的創業板的確可能繼續下跌,但具備巨大市場空間、寬闊護城河、業績不斷兌現的小市值公司會成為貫穿一季度的投資主線,這樣的公司就算是100倍都是低估的,因為很快會變成5倍以下。



資料來源:阿爾法工場


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