南昌私募證券交流組

趨勢行情再現 ,管理期貨策略產品收益“大翻身”!

排排網官微2020-05-03 16:51:54

管理期貨策略 · 月報摘要

▌7月份商品期貨市場延續了6月份的上漲勢頭,呈現單邊上漲趨勢

文華商品指數從6月底的144.59點上漲到7月底的152.83點,累計上漲5.70%。7月份農產品指數僅上漲1.15%,而工業品大漲8.33%。具體到各個板塊,根據文華商品指數的數據,有色金屬上漲5.32%,化工板塊上漲6.46%,螺紋鋼上漲11.24%,油脂板塊整體上漲4.68%,煤炭版塊領漲,上漲了13.05%。雖然商品各個板塊普遍上漲,但上漲幅度不盡相同。商品市場總體單邊市帶來趨勢跟蹤策略在7月份大幅度盈利。

▌7月份管理期貨策略私募基金平均收益為2.37%

據私募排排網數據中心統計,7月份納入統計排名的633只管理期貨私募基金平均收益率為2.37%,漲幅明顯大于6月份,且一改上半年的頹勢。從實現正收益的產品占比來看,7月份實現正收益的產品數量有480只,占比75.83%。7月份最高收益達到為53.22%,遠高于6月份的最高收益,最大虧損14.08%,幅度略低于6月份的15.70%的最大虧損。從以上數據的對比可以看出,7月份期貨私募業績明顯好于6月份。

▌7月份管理期貨策略私募基金的發行量相比去年同期大幅度萎縮

7月份管理期貨策略私募基金僅發行39只產品,是今年以來發行量最低的月份。2017年前五個月中,期貨私募基金產品發行量都維持在100只以上,但6、7月份出現較大幅度下跌,主要原因是CTA策略上半年平均收益為-0.62%,持續低收益的時間較長,特別是5、6月份行情依然不見好轉,市場焦點轉移到了股票市場,期貨私募募集資金難度較大,產品發行量環比下降較多。

▌7月份共有23只管理期貨產品遭到清算

據私募排排網統計,23只遭到清算的產品中有2只產品提前清算,凈值均小于1;其余21只產品是到期清算。從累計凈值數據來看,收益率最高的產品是贏華商品,累計收益100%;實現正收益的產品共有15只,未能實現正收益的產品有8只,累計凈值最低是0.922。



一、管理期貨策略私募基金發行及清算情況


2007年4月發布的《期貨交易管理條例》,以及相應的8個配套規章和規范性文件,為期貨私募的發展提供了制度的保障。2014年,私募基金管理人牌照發放,期貨資管“一對多”放開,期貨私募基金如雨后春筍般崛起,全年共計發行期貨私募基金479只,這一數量是2014年之前發行產品總量的4倍多。

2015-2016年,每年期貨私募基金發行都維持較高的增長水平。2015年期貨私募備受市場關注,雖然受到股災的影響,但全年總計還是發行了1144只期貨私募基金,相比2014年增長了138%;2016年全年期貨私募基金發行總量達到1953只,比2015年增長809只,同比增長70.7%。截止2016年年底,管理期貨策略私募基金累計發行3676只產品。

2017年前七個月累計發行780只產品,遠低于去年同期1323只的累計發行量,降幅達41%。原因有二:

  • 一是金融監管趨嚴,新私募公司大幅度減少,部分小微私募的資金募集能力有限,銀行委外和券商資管資金受到更多的監管;

  • 二是今年上半年期貨行情不佳,雖然6、7月份商品期貨行情有所好轉,但不少私募產品的業績尚未創出新高,據私募排排網不完全統計,今年以來,依然有48.8%的私募沒有獲得正收益。CTA策略盈利不佳,投資者信心不足,新產品發行困難。

2010-2017年管理期貨策略私募基金發行及清算數量(單位:只),數據來源:私募排排網,截至2017年07月底

2017年7月份管理期貨策略私募基金的發行量相比去年同期大幅度萎縮,僅發行39只產品,是今年以來發行量最低的月份。2017年前五個月中,期貨私募基金產品發行量都維持在100只以上,但6、7月份出現較大幅度下跌,主要原因是CTA策略上半年平均收益為-0.62%,持續低收益的時間較長,特別是5、6月份行情依然不見好轉,市場焦點轉移到了股票市場,期貨私募募集資金難度較大,產品發行量環比下降較多。

基金清算方面,據私募排排網統計,2017年7月份共有23只管理期貨產品遭到清算,其中2只產品提前清算,凈值均小于1;其余21只產品是到期清算。從累計凈值數據來看,收益率最高的產品是贏華商品;實現正收益的產品共有15只,未能實現正收益的產品有8只,累計凈值最低是0.922。

2017年7月份管理期貨策略私募基金發行及清算數量(單位:只),數據來源:私募排排網,截至2017年07月底

2017年7月份管理期貨策略私募基金產品發行量共計39只,其中,自主發行的產品有36只,期貨資管的產品只有3只,而其他幾個類型的發行方式均沒有出現。

從發行的子策略類型來看,復合策略占比超過一半,因為此策略更能應對復雜多變的期貨行情,獲得相對穩定的收益。系統化趨勢和系統化套利,合計占比超過40%,自6月初以來,商品期貨趨勢行情啟動,CTA策略再次迎來大幅盈利窗口。據私募排排網了解,目前商品期貨市場雖然連續兩個月出現較大級別的趨勢行情,7月份實現正收益的產品占比達到76%,但今年以來,只有51%的管理期貨策略產品實現正收益。沒有趨勢行情,只能在策略上趨于穩妥。

2017年7月管理期貨策略私募基金發行分類、子策略統計,數據來源:私募排排網,截至2017年07月底


二、管理期貨策略私募基金風險收益情況


7月份,商品期貨市場延續了6月份的上漲勢頭,呈現單邊上漲趨勢。文華商品指數從6月底的144.59點上漲到7月底的152.83點,累計上漲5.70%。據私募排排網數據中心統計,7月份納入統計排名的633只管理期貨私募基金平均收益率為2.37%,漲幅明顯大于6月份,且一改上半年的頹勢。從實現正收益的產品占比來看,7月份實現正收益的產品數量有480只,占比75.83%。7月份最高收益遠高于6月份的最高收益,最大虧損14.08%,幅度略低于6月份的15.70%的最大虧損。從以上數據的對比可以看出,7月份期貨私募業績明顯好于6月份。

7月份文華商品指數上漲5.70%,已連續上漲兩個月。7月份農產品指數僅上漲1.15%,而工業品大漲8.33%。具體到各個板塊,根據文華商品指數的數據,有色金屬上漲5.32%,化工板塊上漲6.46%,螺紋鋼上漲11.24%,油脂板塊整體上漲4.68%,煤炭版塊領漲,上漲了13.05%。雖然商品各個板塊普遍上漲,但上漲幅度不盡相同。商品市場總體單邊市帶來趨勢跟蹤策略在7月份大幅度盈利。

7月份管理期貨策略私募基金收益率表現,數據來源:私募排排網,截至2017年07月底

夏普指數代表投資人每多承擔一分風險,可以拿到幾分超額報酬,若為正值,代表基金報酬率高過波動風險;若為負值,代表基金操作風險大過于報酬率。從近一年管理期貨策略私募基金的夏普正負比率來看,負值和正值產品的占比分別為28%和72%。另外,在夏普比率為正的產品中,值大于1的產品占比45.5%,夏普比率超過1.5的產品占比25.7%,超過4的產品有8只,最高達到8.53。

管理期貨策略私募基金近一年夏普比率分布情況,數據來源:私募排排網,截至2017年07月底

從近一年的回撤數據來看,如果以管理期貨私募近一年的平均回撤水平12.06%作為衡量標準,超過標準和低于標準的基金占比分別為41%和59%。另外回撤超過15%的基金有75只,占比29.6%,47.0%的基金產品回撤低于10%。

▲管理期貨策略私募基金近一年最大回撤分布情況,數據來源:私募排排網,截至2017年07月底

三、管理期貨策略私募基金收益排行榜


7月份,商品期貨連續兩個月大幅度單邊上漲,與上半年波浪式下跌的行情形成鮮明的反差。同時,投資者也驚訝于不斷刷新的行情和隔三差五出現的漲停現象,CTA策略終于迎來久違的盈利行情。CTA策略私募基金產品7月份平均收益為2.37%,在8大策略中排名第一,遠超其他策略平均收益。

據私募排排網數據中心不完全統計,7月份有凈值數據的633只管理期貨策略私募基金產品中,收益率超過平均收益率的產品有233只,占比36.8%,虧損幅度超10%的產品有4只,占比0.63%,其中最大虧損14.08%,小于其他月份的最大虧損幅度。

7月份期貨私募基金產品收益率前十名排名中,收益率最高的產品是鼎尚金投資王雪飛管理的中融恒升專享5號,排名第十的產品是東航金控王倩管理的東航金融-中國黑色金屬1號。

冠軍產品是中融恒升專享5號,其管理人與亞軍產品是同一家,都是鼎尚金投資。兩只產品的策略在2017年5月5日至今是完全相同的,月度收益率也基本相同,成立時間也很接近。中融恒升專享5號從成立至6月23日,凈值一直在下滑,之后隨著6月份單邊行情而快速拉升。據了解,該產品采用復合策略,其中以趨勢跟蹤策略為主。

亞軍產品為中融恒升專享7號。從成立至5月5日,凈值曲線總體呈現上升趨勢,與目前使用的策略完全不同,風險也小很多,收益穩定。

洼盈17號量化對沖FOF獲得第三名。該產品運作時間僅一個多月,產品采用系統化趨勢策略,剛建倉即遇到了持續的單邊行情,據了解,該產品基金經理周偉、曹潤生擅長把握大級別的趨勢行情。

從策略角度看,前十名私募基金中,復合策略占據半壁江山,趨勢策略占另外一半席位。越來越多的數據表明,期貨復合策略是一個靈活的策略組合,在趨勢行情中,主要以趨勢跟蹤為主,在震蕩行情中,以套利和反轉策略為主。所以,7月份收益率排名前十名的產品基本都是因為使用了趨勢跟蹤策略而獲得較大收益。

從成立時間看,前十名產品中,運作時間最短的產品是獲得第三名的洼盈17號量化對沖FOF,其運作時間才一月有余。其次是排名第七的企融期盈一號,成立于今年5月2日,運作時間2個月。運作時間最久的產品是東華期貨主動平衡1號,該產品成立于2015年7月1日,已運作2年多。

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