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長江證券股份有限公司公司債券2016年跟蹤評級報告

聯合評級2020-07-18 08:13:54

長江證券股份有限公司公司債券2016年跟蹤評級報告(摘要)

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主體長期信用等級

上次評級結果:AAA?? 評級展望:穩定

跟蹤評級結果:AAA?? 評級展望:穩定

債券簡稱:14長證債

發行規模:50億元

債券期限:3+2年

債項信用等級

上次評級結果:AAA

跟蹤評級結果:AAA

上次評級時間:2015年4月20日

本次評級時間:2016年4月26日


主要財務數據:

項? 目

2014

2015

資產總額(億元)

?679.23

?996.25

自有資產(億元)

?452.04

?641.96

股東權益(億元)

?139.57

?170.24

自有負債(億元)

?312.47

?471.73

自有資產負債率(%)

? 69.12

? 73.48

可快速變現資產(億元)

?425.20

?592.31

可快速變現資產/自有負債(倍)

?? 1.36

?? 1.26

營業收入(億元)

? 45.48

? 85.00

凈利潤(億元)

? 17.06

? 34.96

營業利潤率(%)

? 48.01

? 51.74

營業費用率(%)

? 45.87

??39.94

薪酬收入比(%)

? 32.98

? 30.86

凈資本(億元)

? 96.08

?155.37

凈資本/各項風險準備之和(%)

?648.25

?711.42

凈資本/凈資產(%)

? 69.77

? 95.66

凈資本/負債(%)

? 31.33

? 33.38

平均自有資產收益率(%)

?? 5.18

?? 6.39

平均凈資產收益率(%)

? 12.80

? 22.57

短期債務(億元)

?227.87

?253.36

長期債務(億元)

? 51.27

?168.92

全部債務(億元)

?279.14

?422.28

EBITDA(億元)

? 29.53

? 72.05

EBITDA利息倍數(倍)

?? 4.50

?? 2.68

EBITDA全部債務比(倍)

?? 0.11

?? 0.17

注:1、本報告中部分合計數與各相加數之和在尾數上存在差異系四舍五入造成;除特別說明外,均指人民幣。

? ? 2、本報告中涉及凈資本、凈資產、各項風險準備之和指標均為母公司口徑。

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評級觀點

聯合信用評級有限公司(以下簡稱“聯合評級”)對長江證券股份有限公司(以下簡稱“公司”或“長江證券”)的跟蹤評級反映了其作為全國性綜合類上市證券公司,2015年各項業務均取得了較好發展,營業收入和凈利潤規模均有大幅增加,盈利能力進一步增強;公司在2015年中國證監會分類評價中被評為A類AA級,顯示出較好的合規運營管理能力受公司發行次級債券和收益憑證的影響,截至2015年末,公司負債水平有所提升,資產、盈利及現金流對債務的保障程度有所降低,但整體償債能力仍屬很強2016年2月,公司定向增發不超過120億元A股股票的申請已獲中國證監會核準,未來資本實力將進一步提升,但股權結構也可能發生變化。

聯合評級也關注到,2015年年中和2016年一季度,公司共接到4次監管警示函或違規通報,合規管理仍需加強;同時,經濟周期變化、國內證券市場波動以及相關監管政策變化等因素可能對公司經營帶來不利影響。

綜上,聯合評級維持公司“AAA”的主體長期信用等級,評級展望維持“穩定”;同時維持“14長證債”“AAA”的債項信用等級。

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優勢

1.2015年,得益于證券市場的較快發展,及公司發展戰略和經營計劃的有效執行,公司各項業務發展良好,營業收入和利潤規模均有大幅增加,盈利能力進一步增強。

2.2015年,公司變現能力強的融出資金以及債券投資在自有資產中占比較高,資產流動性較好,且公司融資渠道暢通,整體現金流狀況良好,財務表現穩健。

3.公司風險控制能力和償債能力較強,各項風險控制指標持續優于監管標準,同時,公司定向增發股票完成后,資本實力將大幅提升,未來的綜合實力將進一步增強。


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關注

1.受公司發行次級債券和收益憑證的影響,公司自有負債規模較快增長,杠桿水平有所提升,資產、盈利及現金流對債務的保障程度有所降低

2.公司收入主要依賴于經紀業務收入,隨著行業傭金率的持續下滑,經紀業務收入的持續性不足,需關注經濟周期變化、國內證券市場波動以及相關監管政策變化等因素可能對公司經營帶來的不利影響。

3.公司于2015年年中和2016年一季度陸續接到4次監管警示函或違規通報,雖未造成重大影響,但暴露出公司內控及合規管理中的缺漏,需要進一步完善管理。

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分析師

唐玉麗

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