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中國資產管理研究中心論文推送-549-風險溢價與波動率指數的期限結構

中國資產管理研究中心2020-04-02 12:21:40

風險溢價與波動率指數的期限結構

Journal of Financial & Quantitative Analysis.Volume 52, Issue 6, December 2017


作者:Travis L. Johnson (University of Texas at Austin McCombs School of Business)

摘要:芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)的期限結構形態包含了方差風險而不是VIX預期變動的相關信息,該現象否定了預期假說。第二個因子成分(SLOPE)涵蓋了幾乎所有的相關信息,并能很好地預測標普500指數方差互換合約、VIX期貨、標普500所有到期日(不考慮其他期限結構)合約的多空組合的超額收益率。相對于其他代理指標,SLOPE的預測能力在條件方差風險溢價、經濟意義上的顯著以及與標準資產定價模型的非一致性方面有較大的提升。

Risk Premia and the VIX Term Structure

Travis L. Johnson (University of Texas at Austin McCombs School of Business)

ABSTRACT

The shape of the Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) term structure conveys information about the price of variance risk rather than expected changes in the VIX, a rejection of the expectations hypothesis. The second principal component, SLOPE, summarizes nearly all this information, predicting the excess returns of synthetic Standard & Poor’s (S&P) 500 variance swaps, VIX futures, and S&P 500 straddles for all maturities and to the exclusion of the rest of the term structure. SLOPE’s predictability is incremental to other proxies for the conditional variance risk premia, economically significant, and inconsistent with standard asset pricing models.


翻譯:汪國頌


中央財經大學中國資產管理研究中心
????????中央財經大學中國資產管理研究中心依托于中央財經大學金融學院成立,中心致力于針對中國資產管理市場實踐的獨立學術研究,為中國資產市場發展提供基于學術研究的政策建議,為中國資產管理機構提供咨詢服務。“以學術服務市場,以市場檢驗學術”,努力打造成在中國資產管理市場中具有一定影響力的智庫。






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