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浙商證券:今年耽擱了、明年就準備報復性增長,軍工板塊到了黃金配置期

第一財經公司與行業2020-06-26 14:56:57


來源:脫水研報(tuoshuiyanbao)


軍工板塊自2016年初至今經歷了長達兩年的調整,跌幅達27%,目前已經接近2014年年末。不過這一局勢似乎要扭轉了。


近期多家券商軍工組發布研報,分析師普遍認為2018年軍工行業將迎來確定性拐點,目前是長期配置軍工行業的黃金時期。


先看一張圖表,很顯然軍工板塊連續兩年排倒數。



有意思的是廣發證券發現了一個規律,即行業連續弱勢后第3年內漲幅最大的一段行情多啟動于1月(9次中出現8次),顯示出年初“躁動時期”投資者多博弈“反轉”。而2016-2017年漲幅連續后5的行業是傳媒與軍工。


同時還根據股市羊群效應模型測算出12月最值得超配的板塊是軍工



這是不是意味著軍工從12月開始“蜜月期”要來了?量化數據支撐有了,我們再來梳理梳理真正基本面拐點。


(1)是真的“不坑人”行情!太平洋證券認為明年將迎來業績與改革的雙重拐點。


①業績拐點:軍工板塊業績有點略慘,但明年年初開始,隨著軍改影響的結束和新成立軍隊的采購開始運行,接下來的訂單量可能會有報復性增長以完成十三五時期的軍隊采購計劃。


②改革拐點:


第一批41家科研院所改制試點預計將在2018年實施完畢,將獲得實質性進展;

軍品定價議價規則、裝備采購制度也進入深度論證階段,軍品定價有望打破5%的利潤限制,將會是軍工全行業,尤其是主機廠打開業績天花板的契機。


(2)浙商證券的“三條邏輯線支撐軍工大反轉”,則主要是從格局以及海外視角來論證。


①當前軍工總市值過小,不符合國防事業的戰略地位:


十九大報告正式提出“堅持走中國特色強軍之路,全面推進國防和軍隊現代化,把人民軍隊全面建設成世界一流軍隊”,對標美國五大軍工巨頭接近2.8萬億的市值,我國軍工股成長空間巨大;



②資本市場中軍工股連年下跌,與實體經濟中軍工持續增長嚴重背離:

當前A股市場對軍工股存在認知偏差,明年一季度,隨裝備采購訂單的落地,市場的偏差將得以修復;



③市場愿意給予“核心資產”高估值,而軍工龍頭公司就是市場所渴求所尋找的“核心資產”:

軍工行業具有明顯的國家意志,技術尖端、壁壘高,具有一定的壟斷性,未來10年有望保持高景氣度。


四大方向布局:?


①主戰裝備的整機廠(軍工行業中的核心地位):中航黑豹、中直股份、航發動力;

②電科系上市公司(軍工行業中的TMT+改革龍頭):四創電子、國睿科技、杰賽科技;

③高ROE(9%以上)和低PE(35倍以下):中航光電、信質電機、航天電器、內蒙一機、中航機電;

④訂單空間大,業績已有顯現:中航飛機、中國衛星。


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