南昌私募證券交流組

大自營之自營業務合規問答1802

券商合規小兵2020-05-11 14:45:36

大自營之自營業務合規問答2018年第2期

自營群志愿者

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1、私募股權投資基金,可以約定將基金銷售費用通過合伙企業支付給基金銷售機構么?就是將基金銷售費用從有限合伙人的出資中直接扣減,扣減的部分不計入其認繳出資額了。

觀點:可以的,只要所有合伙人同意,最好在銷售的時候也列明。證券公司集合資管業務實施細則第三十八條規定,集合計劃成立前發生的費用,以及存續期間發生的與推廣有關的費用,不得在計劃資產中列支。但是一般的私募暫時沒找到禁止性條款。

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為什么不單收呢?

觀點:單收可能比較麻煩,客戶要打兩次款,一般是從資金流的某一個環節扣除。如果資金進入了基金戶或托管戶后再直接從中向第三方支付銷售費用,是不太妥的。公募基金也是在直銷/代銷清算戶中截留銷售費用,一旦進入基金戶,就全部認定為基金份額了。

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2、可轉債也要跟股票一樣適用信息隔離墻的相關規定么?

觀點:是的。是屬于信息隔離墻指引的內容。

小編:嚴格說所有債券都要適用

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3、券商資金不能做股票質押?(小編:應該是場外股票質押?)

觀點1:中登不接受證券公司成為場外質押的質押權人。代理申報質押不是登記在證券公司名下,不受影響。

觀點2:資金使用不夠規范,融入方管理不到位,集中度過高,違約處置帶來的股價影響。對券商違規行為適用合規辦法規定的八項原則條款。

《證券公司和證券投資基金管理公司合規管理辦法》第六條證券基金經營機構開展各項業務,應當合規經營、勤勉盡責,堅持客戶利益至上原則,并遵守下列基本要求:

(一)充分了解客戶的基本信息、財務狀況、投資經驗、投資目標、風險偏好、誠信記錄等信息并及時更新。

(二)合理劃分客戶類別和產品、服務風險等級,確保將適當的產品、服務提供給適合的客戶,不得欺詐客戶。

(三)持續督促客戶規范證券發行行為,動態監控客戶交易活動,及時報告、依法處置重大異常行為,不得為客戶違規從事證券發行、交易活動提供便利。

(四)嚴格規范工作人員執業行為,督促工作人員勤勉盡責,防范其利用職務便利從事違法違規、超越權限或者其他損害客戶合法權益的行為。

(五)有效管理內幕信息和未公開信息,防范公司及其工作人員利用該信息買賣證券、建議他人買賣證券,或者泄露該信息。

(六)及時識別、妥善處理公司與客戶之間、不同客戶之間、公司不同業務之間的利益沖突,切實維護客戶利益,公平對待客戶。

(七)依法履行關聯交易審議程序和信息披露義務,保證關聯交易的公允性,防止不正當關聯交易和利益輸送。

(八)審慎評估公司經營管理行為對證券市場的影響,采取有效措施,防止擾亂市場秩序。

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4、關于另類子公司的投資范圍,根據中國證券業協會《關于證券公司子公司整改規范工作有關問題的答復(第二期)》第三條提到:“……使用閑置資金開展現金管理的,應當參照執行《證券公司私募投資基金子公司管理規范》第十四條的規定。……”而根據《證券公司私募投資基金子公司管理規范》第十四條,私募基金子公司及其下設特殊目的機構可以以現金管理為目的管理閑置資金,但應當堅持有效控制風險、保持流動性的原則,且只能投資于依法公開發行的國債、央行票據、短期融資券、投資級公司債、貨幣市場基金及保本型銀行理財產品等風險較低、流動性較強的證券。如何理解另類子公司閑置資金管理的投資范圍,是否要排除前述私募子規范第14條中自營可以投資的品種?

觀點:建議自營清單里沒有的,另類投更合適。

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5、另類子投境外股權可以嗎?

觀點:自營投境外是要報批的。另類可以投股權,沒說不能投(境外)股權。

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6、私募子公司除了遵守證券業協會的規定外,其他的是不是跟一般私募基金一樣?

觀點:是的。

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7、自營可以認購自己作為管理人的ABS嗎?

觀點:可以,abs是要約定有自有資金投入,合同里要有約定。

《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》第十八條管理人與原始權益人存在第十七條所列情形,或者管理人以自有資金或者其管理的資產管理計劃、其他客戶資產、證券投資基金認購資產支持證券的,應當采取有效措施,防范可能產生的利益沖突。管理人以自有資金或其管理的資產管理計劃、其他客戶資產、證券投資基金認購資產支持證券的比例上限,由其按照有關規定和合同約定確定。但是根據《證券公司風險控制指標管理辦法》持有一種非權益類證券的規模與其總規模的比例不得超過20%。

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如果是母子公司之間呢?

觀點:母子公司之間就不是自有資金投入了,屬于關聯方,按債券是可以認購,但是需要隔離與披露的。

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8、定向資管計劃的合同文本條款都有什么?

觀點:關于規范證券公司與銀行合作開展定向資產管理業務有關事項的通知 中證協發[2013]124號?

五、證券公司應當與符合條件的銀行或經其合法授權的分支機構、相關部門簽訂定向資產管理合同,并在合同中明確約定雙方權利義務,包括但不限于以下內容:?

  (一)委托人應當明確委托資產的來源和用途,并承諾資產來源和用途合法,不得將自有資金和募集資金混同操作。 ?

  (二)明確約定投資指令、委托資產追加及提取指令的格式、發送及接收的方式和執行流程,確保投資指令的金額、用途等清晰、明確。?

  (三)明確約定合同期限屆滿、提前終止或合作銀行提取委托資產時,證券公司有權以委托資產現狀方式向委托人返還。?

  (四)證券公司不得向委托人承諾委托資產的本金安全或保證委托資產的收益,不得以承諾回購、提供擔保等方式,變相向委托人保本保收益。?

  (五)委托人應當承諾對證券公司根據投資指令從事的投資行為承擔完全后果,自行承擔投資風險,并處理相關糾紛。?

  (六)證券公司不得接受委托人、交易對手方或其他第三方的口頭承諾或與委托人、交易對手方或其他第三方私下簽訂補充協議。?

(七)充分揭示定向資產管理業務具體投資標的特定風險及可能面臨的其他風險。?

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9、之前直投子公司可以投資債權,現在私募子還能投債權嗎?

觀點:不符合監管規定,只能以基金形式投資股權。現在即使不是私募子都很難再投債權了。

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10、現在私募基金投企業股權附帶回購條款的還能順利備案么?

觀點:不能。

小編:股東回購也不行,單獨協議?

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11、有優先劣后的股權投資基金,劣后級為優先級保本保收益,這種模式還可以做嗎?會不會被認定為明股實債?

觀點:雖然私募股權不適用新八條底線,但實際做成這種給優先保本保收益的是備不了案的。

小編:建議關注gp關聯方的lp

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12、現在私募子公司還能設空殼機構嗎?整改方案可以說把下設的管理機構變為空殼么?

觀點:明確刪除了空殼機構的說法,第二期對下設機構的要求做了進一步明確。

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13、如果有包銷的券需要賣出是先轉到自營賬戶?

觀點:買的時候就是在自營賬戶。

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如果自營本身就想買呢,正好余額包銷剩下的部分由公司自有資金買入,超過20%可以豁免,是不是可以不處置一直持有到期。

觀點:監管沒有規定持有期,雖然包銷超20%是可以豁免,但是建議盡快處置。

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14、券商租借債券交易單元給銀行進行債券交易,有什么注意事項嗎?

觀點:交易所有交易單元租借的規定:《關于完善證券投資基金交易席位制度有關問題的通知》。

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15、投基金公司的專戶產品有集中度的限制嗎?

觀點:沒有。

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16子公司整改規范名單都不含另類子的嗎?雖之前口頭咨詢過協會,說母公司方案通過則另類子展業,但大家可有更具體的文件說此事呢?

觀點:另類子沒要求過暫停業務,按照新規范開展業務即可。私募子有明確要求,公布規范之后才可以展業。

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17、研究咨詢業務和經紀業務的分管領導可以是同一人嗎?

觀點:原則上要分開,在不參與業務具體業務決策情況下可以同一個。

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18、證券公司風控指標規定:持有一種權益類證券的市值與其總市值比例預警線為4%。這里的權益類證券包括權益類基金嗎

觀點:包括,風險控制指標計算表里面已經說了。

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19、現在代銷私募,是否允許直銷代辦?

觀點:不允許。在北京證監局基金監管情況通報一期里有規定。

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20、私募子公司是否可以開展財務顧問業務?

觀點:可以開展私募基金相關的財務顧問。

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21、現金管理大家都在投資什么?

觀點:國債央票、貨幣基金等,不能突破列舉六類的品種范圍。

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22、全面風險管理有效性評估,大家采取啥程序?

觀點:一般稽核做,在檢查各業務時,都把風控部門一同列為檢查對象。“檢查稽核部門是否對公司風險管理情況制定稽核計劃,并能在稽核或內審規劃中明確對全面風險管理的充分性和有效性的評估規劃。若無報告,是否有配套制度及下一步稽核、內審計劃。”上次對上市公司全面風險管理檢查的底稿里面有這段話,稽核是第三道防線。

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23、另類子投類REITs,通過合伙企業份額持有某企業(非實體的持股平臺)的股權,進而持有該股權下的商業地產,是否合規?一是是否已超出直投或金融產品投資范圍?二是是否涉嫌運營商業地產實體?有限合伙占50%份額,可以設置成不參與決策或者沒有實際控制權利,由其他持有人或管理人負責聘請第三方物業來運營。

觀點1:形式上投資有限合伙份額是沒什么問題的,但如果是要穿個馬甲去實際運營地產,解釋起來還是會有點牽強的。

觀點2:如果投的就是個地產基金的LP,地產基金又去投的一些實體企業,應是允許的。但這種通過類Reits投的持股平臺并持有單一房地產,這就是變相炒樓。那另類子名下可以按這樣持有一堆房地產了。投類Reits是符合監管盤活存量的導向,但另類子是否可借此大量持有商業地產存疑。

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24、另類公司投資衍生品是怎么和母公司進行劃分的呢?

觀點:一個自營清單內的,一個自營清單外的。

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25、證券公司現金管理類資金可以投風險適中的銀行理財產品嗎?

觀點:要看證券公司是否有自營資格,如有自營資格,那就根據公司內部對現金管理類資金的投向規定進行操作,不過,既然是現金管理類投資,建議投低風險的理財;如沒有自營資格,那現金管理只能投《關于修改<關于證券公司證券自營業務投資范圍及有關事項的規定>的決定》中規定的現金管理投資范圍。

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26、券商自營資金能否投基金子公司資管計劃,該資管計劃投向股票?

觀點:這個是基子的專項計劃。根據機構部的回函,基金管理公司子公司不等于基金管理公司,超出了自營投資范圍。

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27、證券公司自營與資管不能做關聯交易的具體文是哪個?

觀點:《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》、《證券公司集合資產管理業務實施細則》、《證券公司定向資產管理業務實施細則》中均有相關規定。


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