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【云通報告】管理期貨基金業績報告(2017年1-9月)

fofpower2020-05-23 06:23:58
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云通研究發現:管理期貨策略的私募基金有如下特點

(1)收益較差:同期納入今年以來收益率排序的503只中國管理期貨基金今年前9個月平均周收益率為0.06%,比同期的滬深300指數、私募全市場指數和管理期貨指數收益率都要低。

(2)從正態性檢驗角度看,管理期貨具有右偏和尖峰的特點,滬深300和私募全市場基本服從正態分布,從shapiro檢驗來看結論基本一致。

(3)2017年9個月以來管理期貨基金的收益水平不如2016年的表現,但今年臨近年關還有3個月,第四季度管理期貨基金的表現何去何從,我們將持續關注。

管理期貨策略定義

管理期貨策略稱為商品交易顧問策略,該策略是指對商品等投資標的走勢做出預判,通過期貨期權等衍生品在投資中進行做多、做空或多空雙向的投資操作,為投資者獲取來自于傳統股票、債券等資產類別之外的投資回報。該策略主要投資于:商品期貨、金融期貨、期權與衍生基金、外匯與貨幣。

期貨趨勢策略指尋找期貨標的中價格趨勢性較強的品種,在趨勢開始時持有同趨勢倉位并在趨勢結束前獲利了結。在實際操作中,往往通過主觀判斷,量化分析等手段挑選品種并確定開平倉點位,有時會增加止損策略控制風險。

期貨套利策略該策略需要在期貨市場中利用同一資產在不同市場間的不合理價差,或者是相關證券間的不合理價差來獲利。無論是從資本逐利還是規避風險的角度,套利都是一種有效的交易模式,有助于發現資本市場中的不合理定價。對于較大規模資金而言,采用期貨套利策略的交易方式可以獲取相對穩定的收益。

其他期貨策略:不能歸于以上兩種策略的管理期貨策略。

市場動態回顧

2016年CTA策略風景獨好,然而伴隨著市場趨勢行情的減弱和波動率的大幅下降,從2016年年底CTA策略開始步入漫長的低迷期。進入2017年上半年,實物黃金基本面利好金價,歐元區政治不確定性高起,金價表現較為強勢,與此同時,基本有色金屬在經歷2016年的觸底反彈后,今年上半年均呈現先漲后跌的趨勢,然而在供給側改革帶動下,以黑色系為代表的商品自6月分拉開了一波凌厲的上漲的序幕,CTA策略也隨之走出上半年的低谷期。

總的來看,2017年上半年期貨市場表現差強人意,與此同時,我們需要時刻關注風云變幻的國際經濟及政治形勢,以及大宗商品的基本面,這對于期貨市場的后續走勢將有極大的影響,單邊行情的機會在未來可能有所減少,投資者必須警惕杠桿類投資品種的風險。

管理期貨基金業績表現

截止2017-09-30日,私募云通CHFDB中含有144667只私募基金,其中在2017年上半年連續周頻披露凈值的管理期貨的共有3152只,這里并不以所有的管理期貨基金為樣本,而是進行一定的篩選,管理期貨樣本基金篩選的要求同時滿足以下四個條件:

? ?(1) 成立一年以上:管理期貨基金在2016年8月1號以前成立。

? ?(2) 當月有凈值披露:管理期貨基金在2017年9月份有凈值披露。

? ?(3) 非結構化: 非結構化管理期貨基金。

? ?(4) 非單賬戶:剔除單賬戶的管理期貨基金

同時符合以上條件的基金共有503只。

周平均收益率序列的描述性統計表格:

從以上的表格和圖像可以看出,管理期貨基金的表現較差,在四分之三分位點處的周收益率有明顯的提高,我們猜測是存在一些收益率很高的基金所造成的,從而會導致基金收益率“尖峰厚尾”的現象,下面我們來驗證一下。

正態性分析

由于正態性有許多優點,服從正態分布的基金和指數具有低風險,業績穩定等特點,因此這里對2017年前9個月基金收益分布QQ圖進行分析,由于圖形分析具有一定的主觀性,最后又通過偏度、峰度和shapiro檢驗對其分析。

Q-Q圖(Quantile-Quantile Plots)是用來觀察變量是否服從正態分布的一種常用方法,直線與點重合的重合度越高也接近正態分布,此外還可以看疏密,首尾判斷偏度和峰度,從以上Q-Q圖可以看出管理期貨基金明顯具有厚尾的特點。

從正態性檢驗角度看,管理期貨具有右偏和尖峰的特點,而滬深300和私募全市指數基本符合正態性分布,從shapiro檢驗來看結論基本一致

2017年與2016年管理期貨基金的收益率比較

從上表和圖可以看出,2017年9個月以來管理期貨基金的收益水平不如2016年的表現,但由于今年還有3個月未過,第四季度管理期貨基金的表現將何去何從,我們將持續關注。

?小結?

(1)收益較差:同期納入今年以來收益率排序的503只中國管理期貨基金今年前9個月平均周收益率為0.06%,比同期的滬深300指數、私募全市場指數和管理期貨指數收益率都要低。

(2)從正態性檢驗角度看,管理期貨具有右偏和尖峰的特點,滬深300和私募全市場基本服從正態分布,從shapiro檢驗來看結論基本一致。

(3)2017年9個月以來管理期貨基金的收益水平不如2016年的表現,但今年臨近年關還有3個月,第四季度管理期貨基金的表現何去何從,我們將持續關注。


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